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2017年第二季度投连报告

来源: 时间:2017-07-25 10:41:07 我要分享:

第一部分  投资报告

摘要:美国方面,消费近期有所走弱。但消费者信心依然坚挺。欧洲方面,二季度GDP继续稳健上行。欧元区消费者信心继续稳健上行。日本方面,贸易改善但在内需疲弱下弱复苏。国内方面,宏观经济保持较强的韧性。

一、资本市场与账户投资策略回顾

截至6月30日收盘,上证指数收于3192.43,本期下跌0.93%;深证成指收于10529.61,本期上涨0.97%;中债全价总指数收于120.38,本期下跌1.04%。

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1、权益市场回顾

回顾二季度,4月初随着市场风险偏好的变化,市场走出一段过山车式行情,其中建材、地产、钢铁、交运、建筑等相关行业波动尤其大。5月中以来大盘缓慢上行,市场风格仍然“以大为美”,家电、食品饮料等消费白马依然涨幅居前,6月在A股纳入MSCI的预期和最终成功的推动之下,趋势进一步强化,前期滞涨白马后市可期。另一方面,以有色、煤炭、钢铁、建材为代表的周期股在前期大幅回调后,6月随着期货价格的攀升出现了明显反弹。主题方面,整个二季度来看区域概念表现最佳。另外,高确定性的MSCI概念、苹果相关产业链、特斯拉等也表现不错。截至6月30日收盘,上证指数下跌0.93%。

 

2、债券市场回顾

4月资金面呈现先松后紧。5月资金面整体保持宽松,上旬有所收紧但随后转为宽松。6月,虽临近半年末,但资金面明显好于市场此前的担忧;资金面整体较为宽松,资金利率先升后降。6月二级收益率先上后下,曲线先极度平坦化而后陡峭化,信用利差明显压缩。信用债方面,信用配置需求较强、一级供给较少,导致信用债收益率持续下行,信用利差明显收窄。总体来看,截至2017年6月30日,中债总全价指数下跌1.04%。

 

3、账户投资策略回顾

进取型投资账户

权益方面,随着部分品种估值上升,逐渐兑现收益。季度初随着部分行业中等强度复苏,增持行业龙头且弹性较大的企业,加仓一季报靓丽,产品结构有所改善的个股;季度中旬关注估值进入合理区间,质地优良、主业突出,潜在弹性大的品种,控制节奏左侧建仓;季度末逐渐布局兼具良好基本面和优异估值的优质品种。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

积极成长型投资账户

权益方面,操作上逢高减仓了部分个股,在股指震荡下行中及时锁定收益。5月择机加仓重防御的部分大蓝筹板块。6月适当博弈超跌反弹,操作整体上偏重在不同板块精做个股,月末减持价格已达预期的部分个股,对于仓位仍保持谨慎、稳健的态度。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

基金精选型投资账户

权益方面,本期账户主要对场外开放式基金进行了结构性调整,并关注市场风格调整,在中小盘成长股快速下跌过程中少量增持此类风格指数基金。同时受定增新规对定增类基金的负面影响,账户择机减持了部分折价率失去吸引力的定增类基金。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

优选成长型投资账户

权益方面,随着市场变化本账户灵活操作,在市场快速下跌的过程中,精选个股,积极买入部分细分行业中的龙头公司。待市场上涨,部分减持账户前期低价买入的股票,通过波段操作锁定收益。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

创新动力型投资账户

权益方面,本季度在部分标的达预期价格区间时逐步减仓,力争兑现绝对收益,并结合市场热点和市场导向,以公司基本面向好的价值股,置换热点已过的产业及相关产业链上的标的,不断优化持仓结构和组合弹性。整体上看,结构上以价值股、成长股并重。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

平衡配置型投资账户

权益方面,逐渐兑现部分个股收益。季度初随着部分行业中等强度复苏,增持行业龙头且弹性较大的企业,加仓一季报靓丽,产品结构有所改善的个股;季度中旬关注估值进入合理区间,质地优良、主业突出,潜在弹性大的品种,控制节奏左侧建仓;季度末逐渐布局兼具良好基本面和优异估值的优质品种。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,信用债为底仓,保证组合的流动性安全。

五年保证型投资账户

固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

稳健收益型投资账户

权益方面,4月主要卖出价格达预期及增长空间有限的标的,布局成长股,5月择机增持已有蓝筹及成长股,置换掉周期热点已过且预期不佳的部分标的,优化组合结构。6月随大盘反弹,对涨幅达到目标价格的股票,进行了较大幅度的减持。同时对于中小创中下跌达到一定位置的部分股票,进行了重点增持。固定收益方面,短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,利率关注波段机会,信用重在防风险,关注成本类资产配置机会,控制总杠杆,保证组合的流动性安全。

开泰稳利精选型投资账户

权益方面,4月主要卖出价格达预期及增长空间有限的标的,布局成长股,5月根据市场走势,择机增持已有蓝筹及成长股,置换掉周期热点已过且预期不佳的部分标的,优化组合结构。6月随大盘反弹,对涨幅达到目标价格的股票,进行了较大幅度的减持。同时对于中小创中下跌达到一定位置的部分股票,进行了重点增持。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

货币避险型投资账户

固定收益方面,整体维持适度杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的短久期品种,保证组合的流动性安全。

行业配置型投资账户

权益方面,根据账户风险收益特征,结合当前市场的行业景气度均衡配置个股,以业绩稳定增长的蓝筹价值股为主,寻找估值合理、管理层优秀、中长期稳健发展的优质企业。同时兼顾成长。结合宏观经济、各行业政策面及中报预期,提前布局行业格局改善及不断有消息面刺激的板块,博取超额收益。操作上稳健进取,根据股指表现不断优化持仓结构。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

 

二、资本市场展望与账户未来投资策略

1、权益市场展望

经济方面,随着5月份宏观数据的陆续公布,增长预期边际好转,从盈利的角度支撑股市。

政策方面,虽然从中期来看,去杠杆仍是主基调,监管层持续严监管+制度完善;但在节奏上,短期看,呵护市场的态度明显。监管政策和预期的边际变化,从风险偏好的角度支撑股市。

估值的角度看好白马龙头行情的扩散:目前A股全面回暖的支持条件可能还不具备,因此市场的“白马”、“龙头”偏好有望保持。考虑估值溢价因素,我们倾向于认为“龙马”行情有望扩散。

 

2、债券市场展望

基本面:近期宏观数据表现出较强韧性,但有所分化,发电耗煤数据旺季不旺,钢铁水泥现货在夏季总体以弱势运行为主,但PMI及期货数据表现较好。展望下半年基本面迎来高基数,或对债市形成支撑,但经济数据韧性较强,企业基本面没有明显恶化,信用风险短期可控。

资金面:6月央行成功引导市场预期平稳跨季,目前官方媒体已有7月货币市场紧平衡表述,在流动性集中到期环境下预计市场将保持对资金面谨慎的预期,央行操作也将以维持紧平衡为主基调。7月整体资金压力不大,预计货币市场整体维持稳定,利好短端收益率下行。

政策面:近期债券通将试运行,根据之前分析,预计短期内不会带来大量增量资金。但预计一级市场或相对表现较好。

供需面:近期地方债供给将逐步回升,目前地方债发行已有2万亿,预计剩余2万亿附近,考虑到四季度发行较少,三季度地方债发行或有所加速,但由于总量可控,预计供给增加的幅度有限。

 

3、账户未来投资策略

进取型投资账户

权益方面,未来投资将会顺应市场趋势,密切关注政策面变化及市场情绪,同时研究并逐渐布局业绩增长具有确定性的优质股票。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

积极成长型投资账户

权益方面,下期将寻找在A股市场中超预期、有核心竞争力及持续盈利能力的优质个股。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

基金精选型投资账户

权益方面,账户在下期将继续维持中性仓位,同时密切关注市场风格的变化情况,把握结构性行情中可能出现的机会。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

优选成长型投资账户

权益方面,本账户坚定成长股投资方向,在当前市场环境下主动挖掘个股投资机会,寻找估值合理、管理层优秀、中长期有较大成长空间的优质企业。并且重视择时操作,逢低布局有基本面和估值支撑的优质个股。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

创新动力型投资账户

权益方面,结合市场热点和政策走向,积极寻找优质产业链及基本面向好的标的,在合理价格区间把握布局机会,同时兼顾外围市场动态,与A股联动分析。配置上仍以价值股和成长股均衡配置为主导思路。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

平衡配置型投资账户

权益方面,未来投资将会顺应市场趋势,密切关注政策面变化及市场情绪,同时研究并逐渐布局业绩增长具有确定性的优质股票。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,信用债为底仓,关注利率债及债基波段操作机会,保证组合的流动性安全。

五年保证型投资账户

固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

稳健收益型投资账户

权益方面,后续持续把握优质成长股的超跌布局机会,持仓结构上逐步兑现部分品种,择优布局中长期的成长股。同时注重一定的波段操作,摊薄成本的同时,在合理价格及时卖出。固定收益方面,短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,利率关注波段机会,信用重在防风险,关注成本类资产配置机会,控制总杠杆,保证组合的流动性安全。

开泰稳利精选型投资账户

权益方面,后续持续把握优质成长股的超跌布局机会,持仓结构上逐步兑现部分品种,择优布局中长期的成长股。同时注重一定的波段操作,摊薄成本的同时,在合理价格及时卖出。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

货币避险型投资账户

固定收益方面,整体维持适度杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的短久期品种,保证组合的流动性安全。

行业配置型投资账户

权益方面,下期将继续寻找在A股市场中有核心竞争力及持续盈利能力的优质个股。同时,未来将密切关注政策面及市场风险偏好的变化。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

 

第二部分  市场资讯

一、国际经济形势

美国:美国消费近期有所走弱。但消费者信心依然坚挺。美国房地产市场依然稳健上行,房屋销售仍然强劲,房价继续走高,新屋销售没有二手房屋强,主要是供应不足所致。工业复苏在持续,但需密切关注油价走低带来的负面影响。美联储在6月14日加息25bp,耶伦在会后表达了她对经济的看法比较乐观。总体来说,耶伦相对偏鹰派,她强调了劳动市场强劲,并表示近期通胀走弱只是暂时的。

欧洲:二季度GDP继续稳健上行。欧元区消费者信心继续稳健上行。欧元区GDP增长主推力依然是德国。二季度欧元区工业生产增长平稳。英国的经济状况与全球主要国家截然相反,即增长走弱而通胀走强。

日本:贸易改善但在内需疲弱下弱复苏。总体而言,日本二季度经济略微加速上行。但日本央行依然持观望态势。

二、国内经济形势

宏观经济保持较强的韧性。最新宏观数据显示,PMI及高频指标在量、价方面都表现出较强的韧性。PMI总指数上升0.5个点至51.7,分项指标中生产、新订单、新出口订单、进口、购进价格都有1个点左右的走高,走低的指标主要是产成品库存,整体来看,经济存韧性。物价方面,CPI同比1.5%,略低于预期,主要由于猪价跌幅超预期,PPI同比持平于5.5%,符合市场预期。6月新增社会融资规模1.78万亿,高于预期,比去年同期多增1321亿,实体信贷1.45万亿,实体经济融资需求旺盛。外贸方面,进出口数据均超预期。

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