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2017年5月投连报告

来源: 时间:2017-06-21 16:22:54 我要分享:

第一部分  投资报告

摘要:美国方面,年初以来的美国消费状况有些不尽人意,与此同时信贷增速放缓,但大体上经济仍然不弱。欧洲方面,供给面改善较需求面改善速度更快且明显。日本方面,贸易改善但内需疲弱。国内方面,从数据看,经济开始小幅回落,但预计全年目标能够完成。

一、资本市场与账户投资策略回顾

截至5月31日收盘,上证指数收于3117.18,本期下跌1.19%;深证成指收于9864.85,本期下跌3.61%;中债全价总指数收于119.33,本期下跌0.80%

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1、权益市场回顾

5月市场先抑后扬,最后月线收出三连阴,显示本月与中线趋势呈继续调整状态。月初市场持续下跌,月中超跌反弹,后续在可燃冰及相关热点带动下,部分相关行业及概念有较大幅度上涨。随后在金融、地产等龙头板块支撑下,市场延续了反弹趋势,但由于市场心态较谨慎,指数上升量能不足。截至5月31日收盘,上证指数下跌1.19%。

 

2、债券市场回顾

一级市场方面:利率债5月总计发行10386亿,净增5989亿。受利率偏高影响,国开债和农发债的月度发行量明显低于前期,但国债因为发行计划较为刚性,发行量高于4月。地方债5月发行5484亿,供给较前期有明显增加。5月同业存单合计发行11002亿,受到期量较大影响,同业存单净增创历史新低,存量降至7.5万亿。二级市场方面,5月上旬,市场在对资金面有较大担忧影响下,债券收益率上行明显,10年国债从3.48%上行至3.69%。10年国开从4.20%上行至4.36%。5月12日央行放量进行MLF操作,随后资金面有所改善,回购利率也出现明显回落,带动债券市场收益率也保持平稳。中下旬债市收益率以窄幅震荡为主,没有明显的趋势性上行。总体来看,截至2017年5月31日,中债总全价指数下跌0.80%。

 

3、账户投资策略回顾

进取型投资账户

权益方面,随着部分品种估值大幅上升,逐步兑现收益,关注估值进入合理区间、质地优良、主业突出,潜在弹性大的品种,控制节奏左侧建仓。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

积极成长型投资账户

权益方面,账户整体仓位变化不大,择机加仓部分消费板块。结合市场判断,逢高减仓了部分个股,锁定收益。保持谨慎、稳健的态度,密切跟踪市场走势。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

基金精选型投资账户

权益方面,本期账户主要对开放式基金进行结构性调整,并减持了部分折价率失去吸引力的封闭式基金和到期的封闭式基金。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

优选成长型投资账户

权益方面,5月账户操作较少,月中根据市场形势减持部分概念性股票。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

创新动力型投资账户

权益方面,本月逐步减仓价格已达合理区间的部分个股,同时增持已持有且长期看好的标的。月中结合市场热点,买入景气度较高产业链上的优质个股,优化组合结构。结构上以价值股、成长股并重。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

平衡配置型投资账户

权益方面,随着部分品种估值大幅上升,逐步兑现收益,关注估值进入合理区间、质地优良、主业突出,潜在弹性大的品种,控制节奏左侧建仓。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,信用债为底仓,关注利率债及债基波段,保证组合的流动性安全。

五年保证型投资账户

固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

稳健收益型投资账户

权益方面,本月初以增持已有蓝筹及成长股的方式,置换掉周期热点已过且预期不佳的部分标的,优化组合结构。持续跟进市场热点,从行业景气度、估值、管理层思路等方面入手,择时增加价格合理的优质个股。本期末,账户持仓结构上以价值股为主,辅以成长股。固定收益方面,短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,利率关注波段机会,信用重在防风险,关注成本类资产配置机会,保证组合的流动性安全。

开泰稳利精选型投资账户

权益方面,本月初以增持已有蓝筹及成长股的方式,置换掉周期热点已过且预期不佳的部分标的,优化组合结构。持续跟进市场热点,从行业景气度、估值、管理层思路等方面入手,择时增加价格合理的优质个股。本期末,账户持仓结构上以价值股为主,辅以成长股。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

货币避险型投资账户

固定收益方面,整体维持适度杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的短久期品种,保证组合的流动性安全。


二、资本市场展望与账户未来投资策略

1、权益市场展望

宏观方面:从数据看,经济开始小幅回落,但预计全年目标能够完成。如果下半年银行表内信贷开始压缩,可能会有压力。但在全年稳中求进的总基调下,如果有超调,预计会有对冲政策出台。

估值方面:以中证800为代表的股市收益率达8.19%,比7年国债收益率高4.55%,超出历史平均水平0.52 个标准差。

政策方面:整体上,本期增量信息很少,证监体系继续加强监管,银监细则监管文件频出。近期“一行三会”安抚了市场情绪,但“去杠杆”大概率是持续性工作。

资金方面:本期场内资金供需情况大幅弱化,主要由于两融资金在市场下跌期间转为大幅净流出,公私募基金发行规模下降。展望下期,两融资金保持中性,预计供需缺口将显著缩窄。

整体而言,对于市场来说,宏观审慎监管在持续深化,并逐步从风险偏好、流动性和企业盈利等层面对市场构成递次影响,蓝筹扩散的行情可能并未结束。动态来看,由于经济平稳复苏的进程仍在持续,股票的配置价值仍相对较高

 

2、债券市场展望

基本面:宏观基本面对债券市场有所利好,但目前基本面因素对债券市场可能并非核心因素。

资金面:节后资金面有所收紧,目前已知6月6日和7日及16日各有2000亿左右MLF到期,央行续作方式及是否会调整价格是货币市场重要观察指标,虽然目前看央行可能仍会适当投放以保持季末资金面压力可控,但价格不确定下预计货币市场仍处紧平衡中。

政策面:近期看,政策出台速度放缓,但预计“去杠杆”仍将延续。

供需面:地方债供给量受利率上行影响减弱,但这也意味仅将供给压力滞后,目前今年地方债发行仅有1.5万亿,尚有3万亿以上潜在供给压力未兑现。

情绪面:近期国债期货、利率互换市场情绪继续好于现券,现券市场情绪虽有边际改善,但关键的长端交易性品种表现仍然相对谨慎。

总体看,目前监管政策和基本面仍是影响债券市场的核心因素,短期看,资金面等因素仍影响现券市场

 

3、账户未来投资策略

进取型投资账户

权益方面,综合考虑宏观经济、监管、流动性等因素,投资着眼于业绩增长的确定性,提高投资标的选择的精准度。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

积极成长型投资账户

权益方面,在操作上,价值投资为主,放低操作频率,在市场震荡过程中寻找有核心竞争力,有持续盈利能力的优质个股。同时,继续关注宏观经济及监管政策走势。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

基金精选型投资账户

权益方面,账户在下期将维持中性仓位,同时密切关注监管政策变化对市场的影响,并关注结构性行情中可能出现的机会。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

优选成长型投资账户

权益方面,坚定成长股投资方向,在当前市场环境下主动挖掘个股投资机会,寻找估值合理、管理层优秀、中长期有较大成长空间的优质企业。并且重视择时操作,逢低布局有基本面和估值支撑的优质个股。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

创新动力型投资账户

权益方面,结合市场热点和政策走向,积极寻找优质产业链及基本面向好的标的,在合理价格区间把握布局机会,同时兼顾外围市场动态,与A股联动分析。配置上仍以价值股和成长股均衡配置为主导思路。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

平衡配置型投资账户

权益方面,综合考虑宏观经济、监管、流动性等因素,投资着眼于业绩增长的确定性,提高投资标的选择的精准度。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,信用债为底仓,关注利率债及债基波段,保证组合的流动性安全。

五年保证型投资账户

固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

稳健收益型投资账户

权益方面,操作方面,后续持续把握优质成长股的超跌布局机会,结合产业链发展布局优质标的。持仓结构上逐步兑现部分品种,择优布局中长期的成长股。同时注重一定的波段操作,摊薄成本的同时,在合理价格时及时卖出。固定收益方面,短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,利率关注波段机会,信用重在防风险,关注成本类资产配置机会,保证组合的流动性安全。

开泰稳利精选型投资账户

权益方面,操作方面,后续持续把握优质成长股的超跌布局机会,结合产业链发展布局优质标的。持仓结构上逐步兑现部分品种,择优布局中长期的成长股。同时注重一定的波段操作,在摊薄成本的同时,在合理价格及时卖出。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

货币避险型投资账户

固定收益方面,整体维持适度杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的短久期品种,保证组合的流动性安全。

 

第二部分  市场资讯

一、国际经济形势

美国:年初以来的美国消费状况有些不尽人意,与此同时信贷增速放缓,但大体上经济仍然不差。美国的工业生产增长复苏不只是由能源行业所引领,经济复苏广泛而全面。美国4月份房地产新开工以及房屋营建许可有些许回落,但房屋销售预期继续回暖。

欧元区:欧元区的供给面改善较需求面改善速度更快且明显。市场估计二季度的环比GDP增长在0.5%左右,跟Q1相近。但欧元区下的国家表现各异。欧元区的增长主要由西班牙跟德国所贡献。欧央行依然宽松,但即将为退出QE开始预埋伏笔。

日本:日本贸易改善但内需疲弱,日本GDP连续五个季度增长。

 

二、国内经济形势

4月工业增加值同比增长6.5%,固定资产投资累计同比增长8.9%,社会消费品零售同比增长10.7%。4月商品房销售面积累计同比增长15.7%,对应4月单月同比从3月的14.7%降至7.7%,房地产的销售在3月限购限贷后增速进一步下降。与此同时,销售均价当月同比增速也从8.5%降至2.1%;对应商品房销售额当月同比增速从24.4%快速降至10.0%。4月城镇固定资产投资累计同比8.9%,单月同比从3月的9.5%降至8.1%。民间投资单月同比从3月的8.6%降至5.3%。往后看,整体社融增速已经开始放缓,如果非标等融资也开始受抑制,房地产企业将面临资金收紧的影响。

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