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2017年4月投连报告

来源: 时间:2017-06-05 14:32:16 我要分享:

第一部分  投资报告

摘要:美国方面,年初以来的美国消费状况有些不尽人意,与此同时信贷增速放缓。欧元区方面,供给面改善较需求面改善速度更快且明显。日本方面,贸易改善但内需疲弱。国内方面,本月宏观数据普遍超预期。实体经济在财政投入加速、部分城市地产销售火热、出口增速提升、补库存的影响下,表现较好。

一、资本市场与账户投资策略回顾

截至4月28日,上证指数收于3154.66,本期下跌2.11%;深证成指收于10234.65,本期下跌1.86%;中债全价总指数收于120.29,本期下跌1.11%。

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1、权益市场回顾

本月A股先扬后抑,重点概念崛起,多只股票出现连续一字涨停,大盘创年内新高。月中股指出现连续回调,上证指数从3300点附近跌至3100点附近。随后资金试图寻求白马股避险,防御型板块涨幅靠前,多只个股创历史新高,一些前期跌幅较多的板块,月末迎来超跌反弹,大盘出现震荡企稳迹象。截至4月28日收盘,上证指数下跌2.11%。 

2、债券市场回顾

一级市场方面:利率债4月发行量总计为9597亿,远低于去年同期,主要在于地方债、国开债和口行债的发行量明显慢于去年同期。同业存单4月合计发行1.25万亿,发行量较前两个月明显下降,但仍处于历史较高水平;但净增量快速下行至801亿,表明大部分同业存单的发行需求为到期滚动发行,银行新增发行需求较少。二级市场方面:债券市场从4月份以来经历了大幅调整。截至目前,利率债的调整幅度达到20bp左右;信用债的调整幅度更大,调整幅度超过30bp。部分银行赎回委外,引发债券的抛盘,不少非银金融机构为了避免承受波动,也跟随抛售了不少债券,引发收益率的快速上行。不过月末后几天市场情绪有所缓和。总体来看,截至2017年4月28日,中债总全价指数下跌1.11%。

3、账户投资策略回顾

进取型投资账户

权益方面,本月账户仓位变动不大。主要是兑现涨幅较大的部分标的。增持部分中等强度复苏行业的龙头且弹性较大的企业。加仓一季报靓丽、产品结构有所改善的部分个股,操作方面主要是买入具有长期企业竞争力的优质企业,持仓主要以偏低估值的品种为主。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

积极成长型投资账户

权益方面,逢高进行了部分减仓,兑现收益。月末增加了部分品种的配置。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

基金精选型投资账户

权益方面,账户主要对开放式基金进行结构性调整,并减持了部分折价率失去吸引力的封闭式基金。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

优选成长型投资账户

权益方面,随着一些概念带领市场上涨,逐渐卖出涨幅较大的相关股票,兑现收益。4月中下旬,由于风险偏好下降,市场大幅下跌,逢低买入从中长期看有较强成长性的优质个股,账户仓位基本保持稳定,以置换为主。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

创新动力型投资账户

权益方面,本月逐步加仓估值合理、有提升空间的标的,月中调整持仓结构,结合市场热点和政策导向,以公司基本面向好的价值股,置换热点已过的产业及相关产业链上的标的,优化持仓结构和组合弹性。结构上仍以价值股、成长股并重。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

平衡配置型投资账户

权益方面,本月账户仓位变动不大。主要是兑现涨幅较大的部分个股。增持部分中等强度复苏行业的龙头且弹性较大的企业。加仓一季报靓丽、产品结构有所改善的个股,操作方面主要是买入具有长期企业竞争力的优质企业,持仓主要以偏低估值的品种为主。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,信用债为底仓,关注利率债及债基波段机会,保证组合的流动性安全。

五年保证型投资账户

固定收益方面,短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,利率关注波段机会,信用重在防风险,关注成本类资产配置机会,控制总杠杆,保证组合的流动性安全。

稳健收益型投资账户

权益方面,本月主要卖出价格达预期及增长空间有限的标的,逐步兑现部分品种,布局成长股,同时结合公司一季报、“一带一路”等热点分析,择时增加景气度向好产业链中的优质个股,均衡配置相关产业链上各行业标的。本期末,账户持仓结构上以价值股为主,辅以成长股。固定收益方面,短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,利率关注波段机会,信用重在防风险,关注成本类资产配置机会,控制总杠杆,保证组合的流动性安全。

开泰稳利精选型投资账户

权益方面,本月主要卖出价格达预期及增长空间有限的标的,逐步兑现部分品种,布局成长股,同时结合公司一季报、"一带一路"等热点分析,择时增加景气度向好产业链中的优质个股,均衡配置相关产业链上各行业标的。本期末,账户持仓结构上以价值股为主,辅以成长股。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

货币避险型投资账户

固定收益方面,整体维持适度杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的短久期品种,保证组合的流动性安全。

 

二、资本市场展望与账户未来投资策略

1、权益市场展望

宏观方面:本月宏观数据普遍超预期,GDP,工业、投资、零售、进出口、社融高于预期,CPI符合预期,信贷、M2低于预期。实体经济在财政投入加速、部分城市地产销售火热、出口增速提升、补库存的影响下,表现较好。

估值方面:以中证800为代表的股市收益率达7.96%,比7年国债收益率高4.57%,超出历史平均水平0.53个标准差。

政策方面:本期增量信息主要在两方面,一是交易所的监管职能不断得到强化,二是银监体系的监管加强。预计下一阶段,监管重点仍主要集中在两方面,一是防范金融风险,重点关注银监体系的执行力度;二是对资本市场的规范与制度修订。

资金方面:本期场内资金供需情况持续好转,股东净减持下降,供给方面两融资金净流入但沪港通资金持续净流出。

展望下期,在主基调为稳中求进的宏观大背景下,预计市场回调空间有限,但考虑到监管部门对金融系统降杠杆、加强监管在持续推进,地产调控政策持续推出,需关注相关政策的推行对于市场的影响。

 

2、债券市场展望

基本面:目前宏观指标未有显著走弱趋势,也非当前债券市场核心关切。

资金面:临近月末,央行仍然保持了中性偏紧的货币政策基调。预计资金面短期将有所缓解,但在货币乘数高企,去杠杆的情况下,预计资金面缓解程度或有限。

供需面:地方债供给量受利率上行影响减弱,但这也意味仅将供给压力滞后,目前今年地方债置换量仅7000余亿,尚有潜在供给压力未兑现。

总体上,结合供需、市场情绪等因素,市场仍处于偏弱格局。

 

3、账户未来投资策略

进取型投资账户

权益方面,未来会关注低估值、有业绩支撑的相关行业,同时关注具备持续成长潜力的个股及估值已接近合理水平的成长股。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

积极成长型投资账户

权益方面,下阶段持续关注经济运行,关注相关政策给股市带来的影响,跟踪企业业绩,重视在市场震荡过程中寻找有核心竞争力,有持续盈利能力的优质个股。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

基金精选型投资账户

权益方面,账户在下期将维持中性仓位,并持续关注市场结构性行情中可能出现的机会。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

优选成长型投资账户

权益方面,持续跟进个股基本面情况,淡化仓位及行业配置,积极寻找估值合理、管理层优秀、中长期有较大成长空间的优质企业。并且重视择时操作,逢低买入有基本面和估值支撑的优质个股。账户操作上延续稳健进取的投资风格,兼顾价值和成长。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

创新动力型投资账户

权益方面,关注各企业一季度报,积极寻找优质产业链及基本面向好的标的,在合理价格区间把握布局机会;行业上关注与热点主题相关的产业链,同时兼顾外围市场动态,与A股联动分析。配置上仍以价值股和成长股均衡配置为主导思路。固定收益方面,以流动性管理为主,支持权益投资。

平衡配置型投资账户

权益方面,未来会关注低估值、有业绩支撑的相关行业,同时关注具备持续成长潜力的个股及估值已接近合理水平的成长股。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,信用债为底仓,关注利率债及债基波段机会,保证组合的流动性安全。

五年保证型投资账户

固定收益方面,短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,利率关注波段机会,信用重在防风险,关注成本类资产配置机会,控制总杠杆,保证组合的流动性安全。

稳健收益型投资账户

权益方面,积极把握优质成长股的超跌布局机会,结合产业链发展布局优质标的。持仓结构上考虑逐步兑现部分品种,开始重点布局中长期的成长股。操作上注重一定的波段操作,摊薄成本的同时,在合理价格及时卖出。固定收益方面,短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期品种,利率关注波段机会,信用重在防风险,关注成本类资产配置机会,控制总杠杆,保证组合的流动性安全。

开泰稳利精选型投资账户

权益方面,积极把握优质成长股的超跌布局机会,结合产业链发展布局优质标的。持仓结构上考虑逐步兑现部分品种,开始重点布局中长期的成长股。操作上注重一定的波段操作,摊薄成本的同时,在合理价格及时卖出。固定收益方面,整体维持现有杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的中短久期高收益品种,保证组合的流动性安全。

货币避险型投资账户

固定收益方面,整体维持适度杠杆、短久期策略,寻求流动性好、安全性高的短久期品种,保证组合的流动性安全。

 

第二部分  市场资讯

一、国际经济形势

美国:年初以来的美国消费状况有些不尽人意,与此同时信贷增速放缓。美国消费信贷增速放缓,美国个人消费支出并不强劲。天气因素导致3月美国的非农就业数据大幅放缓。美国工业产出改善。美国核心通胀依然平稳。美国剔除通胀影响后的实际消费回落。美国零售2015年初以来首次连续销售环比下滑。这跟汽车销售下跌有关。工资同比增速低于零售增速,这表明储蓄率在下降。但美国消费者信心依然强劲。美国投资和房地产市场依然稳步复苏。

欧元区:欧元区的供给面改善较需求面改善速度更快且明显。欧元区经济依然健康增长,但国与国间差异很大。

日本:日本贸易改善但内需疲弱。3月日本信贷加速增长,东京地产价格也继续上行。2月劳动力市场继续改善,薪金没有明显改善。3月工业生产活动大幅上升,增速为2011年以来最高增速。2、3月通胀已经下降,10年期国债收益率在0%左右的水平。

 

二、国内经济形势

本月宏观数据普遍超预期。实体经济在财政投入加速、部分城市地产销售火热、出口增速提升、补库存的影响下,表现较好。3月工业增加值同比增长7.6%,固定资产投资同比增长9.2%,社会消费品零售同比增长10.9%;中国一季度GDP同比增长6.9%。

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